На Островах Кайман расположены хорошо зарекомендовавшие себя и постоянно растущие фонды прямых инвестиций (PEF – Private equity funds). Об этом свидетельствуют статистические данные Регистратора партнерских отношений данной юрисдикции. Хотя учредить фонд прямых инвестиций на Каймановых Островах можно как компанию или даже как траст, подавляющее большинство местных PEF создаются как партнерства. В частности, вы можете создать освобожденное партнерство с ограниченной ответственностью (ELP) на Каймановых Островах.
Регулирование рынка частного капитала на Кайманах
Причина, по которой на островах так хорошо развит рынок для PEF, является результатом его способности дополнять такие структуры, как, например, партнерства в Делавэре. Основанный на принципах общего права «Закон об освобожденном ограниченном партнерстве» был разработан для обеспечения соответствия со статутом Делавэра. В 2014 году Закон был подвергнут всестороннему пересмотру, в результате чего был принят новый статут, ныне «Закон об освобожденных от ответственности ограниченных товариществ» 2018 года («Закон ELP»). Он предназначен для содействия свободе заключения контрактов и упрощения транзакций, осуществляемых ELP. Кроме того, страна обеспечивает нейтральную с точки зрения налогообложения среду для сбора средств. Это связано с тем, что в соответствии с действующим законодательством, при условии, что бизнес компании ведется за пределами Кайманов, на островах не будут взиматься налоги или пошлины, прямо или в форме удержания, с торговой деятельности.
Приняв решение открыть PEF на Кайманах, обратите внимание, что в подавляющем большинстве случаев такие структуры организованы менеджерами, которые не являются резидентами данной юрисдикции. Рынок островов облегчает торговую деятельность индустрии фондов. Тенденции, которые отслеживаются на фондовом рынке государства, во многом отражают направленность, наблюдаемую или развивающеюся в Соединенных Штатах, Европе, Азии и других основных рынках.
Выход на фондовый рынок Каймановых Островов: правовая база
До 2020 года регистрация закрытых PEF на Кайманах в Валютном управлении (CIMA) не требовалась. Закрытые PEF – это структуры, в которых капитал заблокирован на время или, по крайней мере, значительную часть срока существования фонда, а инвесторы не имеют возможности приобрести или выкупить свои доли по собственному запросу. Если же говорить об открытых PEF, то такие типы фондов должны регистрироваться в CIMA в соответствии с «Законом о взаимных фондах» (редакция 2020 года). Однако в январе 2020 года правительство островов опубликовало законопроект, который требует регистрации в CIMA частных фондов. Среди прочих условий: предписанная информация о фонде должна подаваться в CIMA, а счета – ежегодно проверяться аудитором Каймановых Островов.
Помимо требований этого нового закона, правовая основа для сбора средств и текущей инвестиционной деятельности Cayman ELP продиктована договорными отношениями, установленными в Меморандуме о предложении и соглашении о подписке.
Чтобы учредить PEF на Островах Кайман, вы можете выбрать такую структуру, как компания (например, компания с ограниченной ответственностью (LLC)) или траст, но модель ELP является преимущественным вариантом. Эта структура имеет две важных особенности:
- Менеджеры должны использовать тот же механизм, что и для внутреннего предложения, сохраняя при этом свободу заключения контрактов через соглашение о партнерстве с ограниченной ответственностью (LPA).
- Поддержание капитала – это цена ограниченной ответственности для компании. В общих чертах это означает, что выпущенный капитал не может быть уменьшен или просто возвращен инвесторам. Первоначальное намерение, согласно английскому законодательству, состояло в том, чтобы дать возможность заинтересованному инвестору провести комплексную проверку PEF Каймановых Островов, основанную на изучении публичных записей для определения капитализации компании. Затем этот инвестор формирует собственное мнение о том, стоит ли инвестировать в фонд прямых инвестиций на Кайманах, исходя из условий, вытекающих из размера акционерного капитала. Таким образом, капитал необходимо сохранить или поддерживать, чтобы он был доступен для удовлетворения требований.
Ни одно из этих обязательств не применяется к ELP, поскольку нет эквивалента корпоративной доктрины поддержания капитала согласно законодательству о партнерстве. Это связано с тем, что генеральный партнер (GP) ELP несет неограниченную ответственность по всем долгам и обязательствам в зависимости от его вложений. И наоборот, партнеры с ограниченной ответственностью (LP) несут ограниченную ответственность с возможностью получать доход в размере капитала в любой ситуации при условии соблюдения только условий LPA, лежащих в основе ELP.
Сделка по созданию ELP на Каймановых Островах подразумевает совокупность договорных прав и обязательств, выраженных в условиях LPA. Поскольку GP действует от имени ELP и имеет неограниченную ответственность, существуют квалификационные критерии: по крайней мере, один GP должен быть компанией Cayman, другой ELP Cayman или физлицом, постоянно проживающим на территории островов. Это может быть иностранная компания, в том числе, для этих целей, LLC штата Делавэр, которая прошла лицензирование в качестве иностранной компании на Каймановых Островах. Зарегистрированный офис обязателен вместе с подачей годового отчета, и это требование может подпадать под действие определенных местных законов. После пересмотра «Закона о ELP» в 2014 году зарубежные партнерства также могут регистрироваться в данной юрисдикции, чтобы претендовать на звание GP ELP.
Нет никаких квалификационных критериев для ограниченного партнера. Тем не менее, LP партнер подлежит законодательным ограничениям. В частности, LP запрещено принимать участие в ведении бизнеса ELP, а закон требует, чтобы все контракты, соглашения и тому подобное заключались GP от имени ELP. Это приводит к первому из исключений из ограниченной ответственности: LP, который принимает участие в ведении бизнеса ELP, может потерять ограниченную ответственность в отношении третьей стороны, имеющей дело с этим ELP.
Второе освобождение от ограниченной ответственности – возврат в случае несостоятельности. При регистрации освобожденного партнерства с ограниченной ответственностью на Островах Кайман, LP получает распределение капитала, а не прибыли, и ELP оказывается неплатежеспособным по результатам проверки денежного потока на момент совершения платежа, а LP имеет фактические сведения о несостоятельности. Тогда этот партнер может быть обязан вернуть распределение вместе с процентами.
На Каймановых Островах действует правовая система, основанная на раскрытии информации для смягчения ответственности ELP, для объяснения условий инвестирования в фонды прямых инвестиций Каймановых Островов, стратегии и факторов риска. Если инвестор (LP в контексте ELP) может продемонстрировать уверенность в раскрытии информации в Меморандуме о предложении и нарушении этого раскрытия, которое привело к ущербу, то может последовать иск.
Между тем, ELP имеет право вести бизнес только за пределами Кайманов. Этот пункт имеет важное значение для привлечения инвесторов в данную юрисдикцию.
Также ELP, поскольку это освобожденное коммандитное товарищество, имеет право подать заявку на получение сертификата освобождения от налогов (TEC).
Инвестиции в PEF Каймановых Островов допустимы исключительно со стороны либо резидентов за рубежом, либо других организаций, освобожденных от уплаты налогов.
В заключение
ELP по-прежнему является наиболее распространенным инструментом для учреждения фондов прямых инвестиций на Островах Кайман, хотя в 2019 году наблюдалось снижение количества сформированных партнерств по сравнению с рекордным 2018 годом. Правовые действия в таких структурах будут инициированы GP от имени партнерства. Согласно условиям LPA, ELP может иметь бессрочное правопреемство.
Существует большой интерес со стороны США и Европы (традиционно важных рынков для Каймановых Островов), наблюдается растущий интерес со стороны Латинской Америки и Азии (особенно Китая, Кореи и Японии).
Для создания PEF на Каймановых Островах необходимо получить предварительное одобрение регуляторов, особенно если такие структуры управляются лицензированными менеджерами.
Вы можете заказать индивидуальную консультацию по лицензированию инвестиционных управляющих на Кайманах у специалистов IQ Decision UK.
