Стремительное распространение пандемии коронавируса повлекло за собой довольно масштабные экономические последствия. К примеру, особое внимание стало уделяться финансовым ковенантам в кредитных соглашениях с использованием заемных средств. Ожидается, что такая тенденция будет продолжаться даже после ослабления карантинных мер. Если вы намерены начать финансовую деятельность в Великобритании, стоит изучить данный материал.
Осуществление финансовой деятельности в Британии до Covid-19
Пакет финансовых договоров в кредитных соглашениях с использованием заемных средств был хорошо отлажен до появления коронавируса. За последние годы вес ликвидности и количество кредиторов, стремящихся использовать капитал, привели к тому, что спонсоры прямых инвестиций и их инвестируемые компании получили выгоду от условий кредитных соглашений, которые смягчили влияние этих финансовых ковенантов.
Финансовый рынок столкнулся с тем, что:
- список исключительных статей, которые нужно добавить к EBITDA, постоянно увеличивался. Именно это, в частности, привело к тому, что некоторые партнеры долговых фондов с ограниченной ответственностью потребовали совокупных ограничений по исключительным статьям в кредитных соглашениях (от 5 до 20% в зависимости от кредитора);
- были расширены обстоятельства, при которых нереализованная синергия затрат может быть включена в скорректированный EBITDA. В последние годы эта концепция включает синергию, которая может возникнуть при создании совместных предприятий в Великобритании, реорганизации и реструктуризации групп, направленных на сокращение затрат;
- возникала тенденция к финансовым ковенантам, которые выигрывали от увеличения запаса до базового сценария. В сделках с высокой долей рынка в некоторых обстоятельствах этот показатель был установлен на уровне 40-50%;
- в верхнем сегменте рынка пакет финансовых ковенантов также был основан на cov-lite, а не на обслуживании. Вместо проведения постоянных ежеквартальных тестов, финансовые ковенанты проверяются только если компания желает совершить приобретение или взять на себя другие долги.
Финансовые обязательства во время пандемии
В связи с коронавирусом в наиболее пострадавших секторах финансовые ковенанты были приостановлены на период от двух до четырех месяцев и заменены тестом на минимальную ликвидность на этот период. Для поддержки этих отказов от финансового соглашения ряд технических событий неисполнения обязательств также были временно отменены на время период приостановки действия соглашения.
Тем, кто планировал начать бизнес в Великобритании, стоит сосредоточиться на минимальной ликвидности, поскольку она, вероятно, будет существовать в течение некоторого времени – по крайней мере, до тех пор, пока инвестируемые компании не смогут установить стабильную LTM EBITDA.
Важно отметить, что существует ряд проблем, с которыми могут столкнуться участники рынка при рассмотрении пакетов ковенантов для предприятий, выходящих из изоляции. Эти проблемы могут быть следующими:
- могут ли управленческие команды и акционеры составлять точные прогнозы для базовых моделей;
- являются ли пакеты ковенанта достаточно гибкими, чтобы учесть вторую волну коронавируса и последующее восстановление.
Ожидается, что от зарегистрированных британских компаний, менее затронутых коронавирусом, кредиторы будут рассчитывать на более раннее возвращение финансового ковенанта заемного капитала. Насколько быстро эти коэффициенты вернутся к нормальному уровню, будет зависеть от множества факторов.
Заключение
В долгосрочной перспективе ожидается, что тест на долговую нагрузку сохранится, в первую очередь из-за того, что оценки основаны на EBITDA и институциональной инерции. Маловероятно, что регуляторы, кредиторы и инвесторы примут какие-либо изменения в существующей схеме.
Если у вас есть вопросы по данной теме, вы можете записаться на консультацию по регулированию финансовой деятельности в Великобритании, связавшись с нашими сотрудниками. Специалисты IQ Decision UK могут проконсультировать вас и оказать необходимое сопровождение в процессе регистрации компании в Англии. Больше информации о наших услугах вы можете узнать, заполнив форму для быстрой связи.
