Заявка успешно отправлена!

loader

Форма заказа консультации по структурированию сделок по проектному финансированию в Европе

user

Введите ваше имя

user

Введите ваш E-mail

user

Введите номер телефона

comment

Что то пошло не так, попробуйте отправить повторно через 5 секунд!

Подавляющее большинство проектов во всем мире финансируются за счет займов. Спонсоры могут выбрать прямое финансирование проекта за рубежом или косвенный механизм. Если они выберут прямой путь финансирования, то средства могут быть привлечены либо на обычных условиях, либо на условиях ограниченного права регресса. 

Есть несколько источников финансирования проектов, которые подробно будут рассмотрены в этой статье. Если после прочтения материала вам потребуется консультация специалиста по регулированию сделок Project Finance в Европе, вы можете заполнить форму обратной связи ниже.

Проектное финансирование в США и Соединенном Королевстве: облигации

Потенциальным источником финансирования проектов является рынок облигаций. Так, например, пользуется спросом финансирование проектов в США за счет облигаций, а в Великобритании ряд проектов Государственной инициативы по частному финансированию (PFI) получают средства таким способом. Однако, подавляющее большинство проектов финансируются за счет кредитов, поскольку они считаются более гибкими.

Основным преимуществом рынка облигаций является наличие долгосрочного финансирования с фиксированной процентной ставкой, которое не только дешевле, чем банковские заимствования, но также дает возможность увеличить время погашения долга, что может значительно улучшить экономику проекта. У использования облигаций для финансирования проектов в Великобритании и США есть ряд недостатков, в том числе следующие:

  1. Согласие и отказ от кредиторов часто запрашиваются при финансировании проектов; гораздо труднее получить их от держателей облигаций. Попечители таких ценных бумаг будут иметь определенные полномочия.
  2. Облигации структурируются на основании того, что при завершении сделки держатели облигаций выплачивают одну крупную сумму. Это не очень хорошо сочетается с большинством проектных структур, где компания периодически использует средства, например, на основании сертификата инженера или архитектора, подтверждающего завершение соответствующего этапа проекта. Решение этой проблемы состоит в том, чтобы депонировать поступления от облигаций на депозитный счет у доверительного управляющего и разрешить вывод этих средств проектной компанией с использованием структуры кредита. Это может привести к значительным дополнительным затратам для проекта, которые необходимо будет учесть.
  3. Во многих случаях держатели облигаций анонимны, поэтому гораздо сложнее организовывать собрания держателей с целью определения того, какие действия следует предпринять в результате любых дефолтов. 

Лизинговое финансирование проектов в Великобритании

На сегодняшний день лизинг играет незначительную роль в общем финансовом уравнении в Соединенном Королевстве. Зачастую такой метод используется для финансирования крупномасштабных инфраструктурных проектов в Великобритании. Малые проекты используют эту модель крайне редко, поскольку, во-первых, налоговые возможности, доступные в этой юрисдикции для инвестирования в такие проекты, довольно ограничены. Во-вторых, есть обязательства по аренде основного оборудования. В-третьих, введение арендодателя в структуру проекта значительно усложнит документацию. Вышеупомянутые факторы могут привести к возникновению налогового и, соответственно, кредитного риска проектной компании и самого проекта.

Проектное финансирование в Соединенных Штатах: заимствование

Базовая модель заимствования – это метод, который был разработан в США, в частности, в отношении финансирования нефтегазовых активов. Используя этот подход, заемщики будут иметь право использовать средства для финансирования одного или нескольких обозначенных проектов при условии удовлетворения общих коэффициентов покрытия базы заимствования. Чтобы защитить свои ссуды, кредитор принимает в обеспечение все активы, включенные в структуры базы заимствования.

Этот подход популярен среди тех, кто желает начать проектную сделку в США, которая не относится к крупномасштабным, поскольку использовать избыточный капитал одного проекта можно для покрытия перерасхода средств по другому проекту.

Еще одним вариантом для финансирования нефтегазовых проектов в Северном море является многопрофильное финансирование. Этот подход подобен модели базового заимствования. 

Основные преимущества подхода на основе заемной базы следующие:

  • дешевле с точки зрения затрат на создание;
  • меньше управленческого времени будет затрачено на администрирование базовой кредитной линии;
  • высокопроизводительные активы могут использоваться для поддержки неэффективных активов.

Заключение концессионного соглашения за рубежом: модель «BOT»

Многие проекты по всему миру структурированы и финансируются по модели BOT (Build–Operate–Transfer). Основой для всех проектов, структурированных по модели BOT, будет предоставление концессии или лицензии (или аналогичного интереса) на срок в несколько лет, включая передачу и повторную передачу всех/некоторых активов проекта. 

Проект BOT основывается на предоставлении концессии принципалом (обычно правительством) учредителю, который отвечает за строительство, финансирование, эксплуатацию и техническое обслуживание объекта в течение периода действия договора.

Если вы планируете запустить проектное финансирование за рубежом посредством концессионного соглашения, стоит обратить внимание на основные преимущества таких моделей:

  • Они предлагают форму забалансового финансирования, поскольку кредитование будет осуществляться проектной компанией.
  • Поскольку концессионному лицу (обычно правительству или правительственному агентству) не нужно будет брать займ для разработки проекта, это окажет благоприятное влияние на любые ограничения на государственные заимствования и потенциально высвободит средства для других приоритетных проектов.
  • Это позволяет передать риски строительства, финансирования и эксплуатации объекта частному сектору.
  • Это способ привлечения и использования иностранных инвестиций и технологий.

Согласно таким договоренностям, компания обычно будет владеть и управлять проектом в течение срока концессии. Выручка, полученная в результате реализации проекта, будет использована для погашения проектных ссуд и возмещения инвестиций спонсоров.

Project Finance за рубежом: модель прямой покупки

В рамках этой структуры, иногда известной как «механизм авансовых платежей», проектная компания будет использовать средства от авансового платежа для финансирования строительства и развития проекта. В качестве альтернативы, проектная компания может продавать продукцию кредиторам как торговой агент. 

Иногда используется более сложная структура, где другая компания, принадлежащая кредиторам, выступает в качестве механизма, через который проходит финансирование. Этот тип структуры часто использовался для уклонения от ограничений на заимствование. Другая причина использования данной модели может быть связана с обстоятельствами, когда кредиторы не могут получить обеспечительный интерес в финансируемых активах. Такой тип соглашения, если он имеет юридическую силу, дает кредиторам право собственности на продукты, произведенные в рамках проекта.

Модель «производственных платежей» часто используется в Штатах для достижения значительных налоговых преимуществ. В рамках этой структуры кредиторы могут приобрести право собственности в проекте в США. Она обычно обязывает проектную компанию выкупать продукты, поставленные кредитору, или продавать их в качестве агента кредиторов. Доля, приобретенная кредиторами, может быть либо процентом в самом проекте, либо долей в выручке от продажи продуктов.

Существенное различие между этими двумя структурами состоит в том, что в первом случае существует просто договор на поставку и прием продукции в том виде, в каком она произведена, тогда как в транзакции производственной оплаты есть передача или продажа продукции. 

Заключительное слово

Финансирование проекта – это сделка, в которой основное внимание уделяется созданию надежного источника дохода в отношении рассматриваемого проекта (который еще предстоит построить) для покрытия эксплуатационных расходов, обслуживания долга и обеспечения возврата инвестиций спонсорам.

Чтобы подробно разобраться в вопросах привлечения средств в новые проекты, вы можете запросить консультацию по структурированию сделок по проектному финансированию за рубежом у специалистов IQ Decision UK.