ICO вошли в историю, вызвав изменения в способах финансирования, но, несмотря на это, подверглись резкой критике за правовую неопределенность и низкий уровень безопасности.
Тем не менее, популярность ICO не угасает, и сегодня встречается множество предпринимателей и предприятий, желающих зарегистрировать компанию под ICO или получить лицензию на ICO.
Основной особенностью ICO, и его же узким местом, является то, что не предполагается, какой тип токена предлагается: секьюрити токен (security token) – имеющий свойства ценной бумаги, или продуктовый токен (utility token) – который используется для получения услуг или продуктов на платформе эмитента.
И поскольку, из-за такой неразберихи в определениях и свойствах, предприниматели, которые зарегистрировали ICO-фирмы, сталкиваются с многочисленным количеством проблем, увеличивается количество компаний и стартапов, которые стараются найти способы финансирования, предполагающие более высокую степень определенности и безопасности для инвесторов.
STO или Security Token Offerings – предложение секьюрити токенов
Очевидно, главной особенностью STO является то, что они, в отличие от ICO, с первого дня своего существования занимаются выпуском токенов, которые рассматриваются исключительно как ценные бумаги. На данные цифровые активы распространяются те же правила, что и на ценные бумаги, и для выпуска они должны соответствующим образом отвечать требованиям регистрации.
Регистрация STO-компании для потребителя означает, что он может приобрести права собственности, дающие получать доход от работы компаний, проценты от прибыли, дивиденды и прочее, а иногда и право голоса.
Существует мнение, что security-токены – это усовершенствованные финансовые инструменты, поскольку они: ликвидны, безопасны, доступны через интернет и практически не изменяют своих свойств. Такие особенности и свойства позволяют инвесторам приобретать токены за минимальные вложения. В этом случае можно сравнить покупку секьюрити токенов с покупкой цифровых акций.
Частные или публичные предложения секьюрити токенов обеспечивают взаимодействие с инвесторами без ущерба регулирующим органам. Получается, что если зарегистрировать компанию под STO, учреждение воплотит в себе преимущества ICO, лишившись при этом его недостатков.
Определение security-токенов
Пока что международное общество не пришло к единому мнению по поводу того, что следует называть секьюрити токенами. Тем не менее, согласно Директиве 2014/65/ЕС о рынках финансовых инструментов «MiFID II», переводные ценные бумаги – означают те классы ценных бумаг, которые предлагаются на рынке капитала, за исключением инструментов оплаты, таких как:
- Акции компаний и другие ценные бумаги, эквивалентные акциям, а также депозитарные расписки на акции;
- Облигации или другие формы секьюритизированных долгов, включая депозитарные расписки в отношении таких ценных бумаг;
- Другие ценные бумаги, дающие право на покупку или продажу любых других переводных ценных бумаг.
Об обязательствах
Согласно Регламенту ЕС о брошюрах, публичное предложение ценных бумаг должно проводиться только после предварительной публикации брошюры с информацией про STO (кроме предложений, подпадающих под исключения Регламента), формат которой должен быть утвержден соответствующим органом, в соответствии с определенной процедурой. При этом, следует обратить внимание, что предложения, которые подпали под исключения, и были освобождены от требования ЕС о публикации брошюры, должны вести деятельность в соответствии с национальными требованиями страны, где проводится STO.
Исключения из Регламента на публичное предложение ценных бумаг:
- Общая сумма вознаграждения составляет менее €1 млн. в ЕС или ЕЭЗ (общая сумма предложения в ЕС или ЕЭЗ в течение 12 месяцев);
- Номинальная стоимость предложения составляет не менее €1 млн., а минимальная стоимость продажи – €100000 за единицу;
- Предложение адресовано исключительно квалифицированным инвесторам, либо лично менее чем 150 физ. или юр. лицам на страну-члена ЕС или ЕЭЗ, которые не являются квалифицированными инвесторами, либо
- инвесторам, которые приобретают ценные бумаги на сумму не менее €100000 на каждого, за каждое отдельное предложение.
Здесь стоит отметить, что в каждом государстве-члене ЕС применяются различные пороговые значения, так как они могут по своему усмотрению устанавливать пороги между €1 млн. и €8 млн. Установка порогового значения происходит в зависимости от величины локального финансового рынка.
При этом, независимо от исключений, когда предложение ценных бумаг в Европе начато на регулируемом рынке, брошюра должна быть утверждена и опубликована.
Листинг секьюрити токенов на вторичных рынках
Отдельные страны-члены ЕС уже сотрудничают с биржами, стремясь создать инфраструктуру, которая позволила бы вести торговлю секьюрити токенами на базе регулируемой государством биржи секьюрити токенов.
И чтобы они были допущены к торговле на вторичных рынках, должна быть построена соответствующая инфраструктура, которая дала бы реальную возможность вести торговлю, с соблюдением требований KYC и AML.
Здесь важно упомянуть, что сейчас изучаются решения на тему централизованной проверки информации того или иного токена, путем встраивания в них кодов во время выдачи, которые гарантировали бы, что те могут быть проданы только в соответствии с поставленными требованиями.
Вторичная торговля security-токенами должна контролироваться регулятором, создавшем условия, в которых желающая компания могла бы получить лицензию на криптобиржу. Фактически, это решение только усилит безопасность купли-продажи секьюрити токенов, так как такие биржи должны будут соответствовать требованиям KYC и быть защищенными от хакерских атак.
STO можно назвать логичным продолжением ICO, и будущим отрасли, возможно еще и потому, что оно являет собой узкопрофильную процедуру, и не связана с продуктовыми токенами, например, на оплату прачечной или бытовых услуг. Такой статус привлекает большее количество серьезных инвесторов, которые привыкли работать в комфортных условиях с надежными людьми.
Несмотря на строгие условия и требования, эмитенту доступно достаточное количество пространства для работы и проявления гибкости, с возможностью должного структурирования будущего предприятия. Выпуск security-токенов посредством STO также может помочь разблокировать множество неликвидных активов. От долей в художественной живописи или авторских прав, до недвижимости, суден и возобновляемых источников энергии.
Кроме того, следует понимать, что то, что мы имеем возможность наблюдать сейчас – не является статичным. Рынок будет трансформироваться и адаптироваться, чтобы извлечь полную выгоду от секьюрити токенов, создав при этом безопасную среду с полностью совместимой инфраструктурой. Уже сейчас можно утверждать, что за STO стоит будущее, оно может к лучшему изменить нынешний финансовый мир, поскольку секьюрити токены являются результатом сплавления современной блокчейн-технологии и законодательств, которые существовали ранее.
Также обращаем ваше внимание, что эксперты IQ Decision UK готовы провести исчерпывающую консультацию по предмету статьи, а также оказать полное сопровождение инвестиционного проекта, регистрации STO-компании в Европе или получении лицензии на STO.
