Сделки по слиянию и поглощению в Швейцарии, связанные с публичными компаниями, в основном регулируются законодательством об инфраструктуре финансового рынка (FMIA) и «Законом о слияниях» (MA). Если вы планируете начать публичное тендерное предложение в Швейцарии, следует учесть, что к таким транзакциям применяется ряд других правовых актов, в том числе Федеральный антимонопольный закон и «Закон о приобретении недвижимости иностранцами» (Lex Koller).
Регулирование сделок M&A в Швейцарии
Компании, зарегистрированные в этой юрисдикции, обычно приобретаются посредством публичного тендера. Возмещение по оферте может состоять из денежных средств, ценных бумаг, предлагаемых в обмен, или их комбинации. Также допустимы предложения «смешивания и сопоставления», когда участник торгов может выбирать между денежными средствами и ценными бумагами или их соотношением.
Если вы заинтересованы в том, чтобы начать сделку по слиянию и поглощению швейцарских компаний, следует учесть, что уставные транзакции могут включать две формы:
- одна фирма распускается и присоединяется к другой компании (слияние путем поглощения);
- два объединяющихся предприятия распадаются, и образуется новая инкорпорированная компания (слияние путем объединения).
В обоих типах активы и обязательства ликвидированной фирмы передаются оставшейся или вновь зарегистрированной корпорации в соответствии с законом. Чтобы начать сделку по объединению компаний в Швейцарии требуется одобрение не менее двух третей голосов и абсолютного большинства владельцев акций, представленных на собрании акционеров.
Может использоваться ряд других структур, особенно если задействованы иностранные компании, а именно:
- квази-слияния, при которых дочерняя компания участника торгов сливается с целевой, а целевые акционеры получают денежные средства или акции приобретающей материнской компании;
- создание совместного предприятия в Швейцарии;
- трансграничное слияние, предусмотренное законом, при условии, что соответствующая иностранная юрисдикция признает такую транзакцию, и если соблюдены некоторые другие условия.
Если вас интересует приобретение активов публичной компании в Швейцарии, обратите внимание, что такие транзакции могут быть структурированы различными способами:
- двухэтапное разделение, при котором бизнес сначала передается дочерней фирме, а затем ее акции распределяются между акционерами материнской компании (распределение в натуральном выражении) и котируются на фондовой бирже;
- передача бизнеса (включая активы и обязательства) либо посредством сделки с активами, либо путем передачи бизнеса в соответствии с «Законом о слияниях» за наличные деньги или ценные бумаги.
Объединение бизнеса в Швейцарии: устав и нормативные акты
Приобретение швейцарской публичной компании в целом регулируется Кодексом обязательств данной юрисдикции. Если объединение бизнеса приводит к листингу новых акций на фондовой бирже, необходимо соблюдать правила листинга (например, Правила листинга SIX Swiss Exchange). Кроме того, необходимо подготовить и подать проспект эмиссии, если не применяется исключение в соответствии с «Законом о финансовых услугах».
К слову, специалисты нашей компании проводят консультации по регулированию публичных сделок M&A в Швейцарии.
Публичные сделки M&A в Швейцарии подпадают под действие правил инсайдерской торговли и рыночных манипуляций в соответствии с FMIA. Такие операции считаются уголовным преступлением. К тому же, могут применяться 6 специальных правил публичности.
Проведение сделок посредством публичных тендерных предложений в Швейцарии
Такие транзакции регулируются FMIA и его постановлениями о реализации, в частности Постановлением Совета по поглощениям. FMIA применяется к предложениям наличных или обмену, адресованным публично держателям долевых ценных бумаг местных компаний, которые котируются на швейцарской бирже (и иностранных компаний с первичным листингом в Швейцарии).
Законодательство предусматривает следующее обязательное правило подачи заявок:
- Лицо (или группа лиц), действующее согласованно, приобретает, прямо или косвенно, более 33,33% прав голоса (независимо от того, могут ли такие они быть реализованы).
- Компания, зарегистрированная в Швейцарии (или иностранная компания с первичным листингом в этой юрисдикции), должна подать предложение по всем котируемым на бирже долевым ценным бумагам целевому предприятию.
- Учредительный договор целевой компании может предусматривать «отказ от участия».
- В обязательном предложении не может быть установлена цена ниже минимальной стоимости.
Начать уставное слияние в Швейцарии
Уставные слияния регулируются MA. Они требуют соблюдения формальностей и предоставления следующих документов:
- договора о слиянии вовлеченных компаний;
- отчета советов директоров участвующих фирм;
- отчета аудиторов;
- определенных финансовых отчетов;
- прав акционеров на проведение проверок;
- решения совета директоров и акционеров каждой компании;
- регистрации в Торговом реестре.
Отраслевые правила
Приобретение активов швейцарского банка или страховой компании в размере более 10% капитала или голосов местным/иностранным акционером требует уведомления Органа по надзору за финансовым рынком (FINMA) до завершения сделки. В некоторых случаях FINMA может запретить такие транзакции или наложить определенные условия для акционеров.
В некоторых секторах, таких как радио и телевидение, телекоммуникации, транспорт и здравоохранение, приобретение бизнеса, для которого необходимо получить разрешение или лицензии, требует одобрения правительства.
Заключить сделку по приобретению публичной компании в Швейцарии: соглашения
В публичных тендерных предложениях, рекомендованных целевой комиссией, участник торгов и целевая фирма обычно заключают соглашение о сделке. В нем излагаются условия предложения, процедурные аспекты, обязательства целевой компании и ее совета директоров по поддержке предложения и рекомендации акционерам. При обязательном слиянии законодательство требует от участвующих сторон заключения соответствующего соглашения. Среди прочего, в контракте должны быть указаны условия транзакции. Такой документ является общедоступным.
Объединение публичных компаний в Швейцарии
- Публичные тендерные предложения
Участник торгов должен подать проспект предложения в Совет по поглощениям. Кроме того, может потребоваться регистрация на фондовой бирже в Швейцарии и публикация отчетов на основании специальных правил публичности SIX Swiss Exchange, а также в случае если участие акционера достигает/превышает определенные пороговые значения.
- Уставные слияния
Вступает в силу после регистрации в Торговом реестре. Среди прочего, необходимо предоставить соглашение о слиянии, решение совета директоров каждой вовлеченной компании, а также аудиторский отчет.
- Листинг на фондовой бирже Швейцарии
Если сделка включает выпуск и листинг новых акций компании, зарегистрированной на швейцарской бирже, заявка должна быть подана в Комиссию по допуску соответствующей биржи. Кроме того, необходимо подготовить и подать проспект эмиссии, если не применяется исключение в соответствии с «Законом о финансовых услугах».
Контроль за слияниями в Швейцарии
Концентрация бизнеса регулируется Федеральным законодательством о картелях и других ограничениях конкуренции, а также постановлениями о его применении. Предприятие, которое намеревается получить единственный или совместный контроль, должно уведомить о транзакции Комиссию по конкуренции (ComCo) до завершения операции, если в последний отчетный период перед концентрацией:
- совокупный оборот всех вовлеченных предприятий составляет не менее 2 млрд. франков во всем мире или не менее 500 млн. франков в Швейцарии;
- по крайней мере, два предприятия имеют индивидуальный оборот в этой юрисдикции не менее 100 млн. франков.
Перед тем как начать концентрацию в Швейцарии, следует учесть, что ComCo оценивает, создаст или усилит предлагаемая транзакция доминирующую позицию на рынке, а также приведет ли к устранению эффективной конкуренции.
На этапе I у ComCo есть один месяц, чтобы решить, начинать ли углубленное расследование этапа II (в противном случае концентрация может быть завершена без разрешения). На фазе II у Регулятора есть четыре дополнительных месяца, чтобы разрешить или запретить сделку, или одобрить ее с соблюдением ограничений.
Налоги и другие сборы
Продажа акций публичной швейцарской компании, будь то резидентами или нерезидентами страны, может облагаться гербовым сбором в размере до 0,15% (для акций швейцарской компании) или до 0,3% (для акций иностранной фирмы). В дополнение к этому гербовому сбору, продажа акций членом SIX или через него подлежит уплате биржевого сбора. Передача активов облагается НДС. Акции, выпущенные в результате официального слияния, освобождаются от гербового сбора в размере 1%.
Если вы планируете начать квази-слияние в Швейцарии, следует учесть, что такая сделка также освобождается от гербового сбора в размере 1% за выпуск и перевод ценных бумаг.
Раскрытие информации о существенных пакетах акций
Тот, кто прямо или косвенно (в том числе в результате объединения или приобретения бизнеса в Швейцарии), самостоятельно или действуя совместно с третьими сторонами, приобретает или продает ценные бумаги швейцарской компании (или иностранной фирмы с первичным листингом в Швейцарии), должен сообщить об этом участии соответствующим фондовым биржам (статья 120 FMIA). Речь идет о достижении, превышении или снижении пороговых значений в 3%, 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33,33%, 50% или 66,66% прав голоса (независимо от того, реализуемы они или нет).
Заключительное слово
Если вас интересует проведение сделки по слиянию швейцарских компаний или выход на фондовый рынок Швейцарии, обратите внимание, что в настоящее время реформа корпоративного права рассматривается парламентом страны. Ожидается, что изменения вступят в силу не ранее 1 января 2021 года.
Чтобы получить дополнительную информацию по вопросам, изложенным в статье, вы можете запросить консультирование по структурированию сделок M&A в Швейцарии у экспертов IQ Decision UK.
