В последние годы наблюдается рост рынков кредитования и финансирования в Канаде. Наблюдаются высокие показатели кредитоспособности, что делает рынок привлекательным для кредиторов.
Если вам требуется консультация по финансированию фондов в Канаде, предлагаем первоначально ознакомиться с данным материалом.
Подписное финансирование в Канаде
Несмотря на то, что кредитный механизм для подписки (обычно называемый в Канаде «финансированием под залог») по-прежнему не настолько развит, как соответствующие рынки в Соединенных Штатах и Великобритании, на рынке наблюдается рост с точки зрения кредиторов (как канадских, так и иностранных банков) и заемщиков (особенно в сфере венчурного капитала). Отрасль продолжает развиваться, чтобы соответствовать растущему числу требований на канадском рынке.
Если вы планируете учредить фонд в Канаде для привлечения финансирования, вам будет интересно знать, что такие средства зарекомендовали себя как эффективный инструмент, обеспечивающий более предсказуемый график привлечения капитала, оплату текущих расходов в обычном режиме, более гибкое инвестирование в канадские фонды, повышенные внутренние нормы прибыли.
«Финансирование под залог»
За исключением финансовых операций по приобретению (они обычно предоставляются на уровне дочерней компании), финансирование под залог в Канаде продолжает оставаться наиболее распространенной формой кредита, предоставляемого фондам прямых инвестиций, и растет в фондах венчурного капитала. В чистой форме финансирование, связанное с привлечением капитала в Канаде осуществляется не за счет общих активов фонда (или активов дочерних компаний на уровне проекта), а за счет привлечения капиталовложений инвесторов в канадский фонд. Как и в случае с другими, более крупными рынками (где финансирование с привлечением капитала является более распространенным из-за широты рынков прямых инвестиций), кредиторы при таком финансировании обычно следуют всестороннему режиму должной осмотрительности, чтобы подтвердить основную кредитоспособность инвесторов.
Как и в других юрисдикциях, финансирование с привлечением капитала в Канаде включает в себя:
- залог необеспеченных капитальных обязательств инвесторов в фонд;
- права на принудительную выплату обязательств по капиталу (включая соглашение о том, что все платежи осуществляются на определенные банковские счета);
- залог таких банковских счетов, на которые должны быть зачислены поступления от обязательств по капиталу.
Однако, в отличие от некоторых других юрисдикций и несмотря на то, что рынок в Канаде значительно изменился, все еще существуют различия в подходах от кредитора к кредитору и по типу фонда (частный акционерный капитал против венчурного капитала) в отношении некоторых из оставшихся характеристик структуры.
Что отличает Канаду?
Нередко кредиторы (особенно для средних компаний или небольших фондов) предоставляют средства финансирования капиталовложений в Канаде, основанные на разных пакетах защиты и разной степени зависимости от осмотрительности капиталовложений.
Совершенствование обеспечительного интереса по банковскому счету происходит путем регистрации в соответствии с применимым провинциальным «Законом о защите личной собственности». При проведении сделок по финансированию фондов в Канаде, кредиторы, как правило, не требуют соглашений о контроле счетов.
Важно отметить, что некоторые крупные институциональные инвесторы оказывают значительное влияние на документы фонда. Управляющие могут налагать ограничения в связи с финансированием третьей стороной. Это может привести к значительным проблемам, когда в документах фонда не содержится положений, благоприятствующих капитальному взысканию, в частности, касающихся разрешения на использование таких средств, отказа от определенных средств защиты и назначения обязательств по приему капитала.
Проведение финансовых операций по привлечению капитала в Канаде в большинстве случаев не содержит концепций «включенный инвестор» и «исключенный инвестор». Вместо этого в заемную базу будут включены все инвесторы, причем на равной основе.
Финансирование капиталовложений в Канаде основывается на всестороннем и регламентированном обзоре документов фонда, включая материалы предложения, соглашения об ограниченном партнерстве, соглашения о подписке и сопутствующие письма. При определенных обстоятельствах кредиторы получают выгоду, основываясь на рассмотрении определенных ключевых вопросов:
- заимствование и переуступка обязательств по привлечению капитала;
- ограниченное признание партнеров;
- инвестиционные периоды;
- невыполнение требований инвесторов;
- использование капитала для погашения кредитов.
Общие соглашения об обеспечении (GSA)
GSA предоставляет обеспечительный интерес ко всему личному имуществу фонда. При определенных обстоятельствах кредиторам в Канаде по-прежнему требуется GSA в связи с финансированием канадских фондов с привлечением капитала. Для некоторых фондов (особенно тех, которые привыкли к структурам финансирования капитала в Соединенных Штатах), это вызывает серьезную озабоченность.
В некоторых случаях, после учета финансирования будущих приобретений фонда сторонними кредиторами, общая выгода от GSA ограничена. Она может привести к необходимости заключения будущих межкредиторных соглашений или отказных писем с такими сторонними кредиторами. Кроме того, некоторые из рисков, рассматриваемых GSA, могут быть учтены в кредитном соглашении и других кредитных документах путем использования более строгих условий и обязательств, связанных с отчетностью.
Структуры рынка
Хотя канадский рынок продолжает развиваться, Канада по-прежнему выходит на более устоявшиеся рынки, такие как Соединенные Штаты и Великобритания. Финансовые рынки в этих странах развиваются более быстрыми темпами. Несмотря на то, что в Канаде все еще преобладают структуры единого заемщика, кредиторы, которые планируют начать кредитную сделку с использованием заемных средств в Канаде, рассматривают более сложные структуры фондов, включающие зонтичные механизмы, множественные фонды. Больше внимания уделяется инвесторам и правам на привлечение капитала в документах фонда и, при ограниченных обстоятельствах, смешанным активам/гибридным заимствованиям.
Структуры фондов
Большинству кредиторов в настоящее время удобно кредитовать канадские фонды с базами заимствований, которые включают несколько уровней кредитования. Ключом к этим договоренностям является понимание документов фонда в связи:
- с механизмами работы каждого фонда самостоятельно и в структуре с другими фондами;
- с тем, что каждый фонд может нести совместную ответственность;
- с тем, как использование дополнительных средств может повлиять на права привлечения капитала.
Гибридные базы заимствования
Эти механизмы объединяют стандартные базы заимствования капитала (основанные на обязательствах по инвестированию капитала) с основанными на активах базами заимствования для других классов активов (например, активов недвижимости, находящихся в дочерних компаниях фонда) в рамках одного кредитного соглашения. Эти структуры обычно включают в себя координацию между несколькими группами внутри конкретной организации-кредитора.
Правоприменение
Если вы планируете начать сделку по финансированию фондов в Канаде, важно знать, что такие сделки требует от кредитора уведомления должника о неисполнении обязательств по кредитному договору и разумного периода времени для устранения неисполнения обязательств, прежде чем можно будет предпринять какие-либо принудительные действия. Этот период уведомления обычно составляет 10 дней, хотя в некоторых случаях суды продлевают срок. В срочных случаях (например, мошенничество) может быть подано заявление в суд об отмене или сокращении 10-дневного срока.
Неплатежеспособность
Производство по делу о несостоятельности в Канаде может быть добровольным или принудительным. Если фонд должен 5 миллионов USD или более, то фонд может возбудить дело о защите в соответствии с «Законом о кредиторах компании» (CCAA), или может реорганизоваться в соответствии с «Законом о банкротстве и несостоятельности» (BIA). У BIA нет минимальных требований к долгу. В любом случае, если начало разбирательства приводит к первоначальному 30-дневному приостановлению исполнительного производства в отношении кредиторов. Прекращение производства может помешать осуществлению прав уступки, и кредитору придется обратиться в суд за разрешением на принудительное исполнение.
Будущее финансирования капиталовложений в Канаде
Канадский рынок в отношении финансирования капиталовложений продолжает развиваться в направлении более сложных структур, которые сопоставимы с теми, что преобладают на других мировых рынках. Тем не менее, переход к более стандартизированным практикам кредитования в некоторой степени сдерживается нехваткой крупных фондов на канадском фондовом рынке по сравнению с США или Великобританией. Кроме того, новые кредиторы (некоторые из них иностранные) и новые заемщики продолжают выходить на рынок в Канаде. Результатом является чистое финансирование капиталовложений в Канаде, предоставляемое некоторыми кредиторами более крупным или опытным фондам.
Наблюдается позитивная динамика и растущая осведомленность о потенциале канадского рынка. В настоящее время почти все кредиторы имеют специальные группы спонсорского покрытия, которые рассматривают, продвигают, продают, возглавляют или участвуют в финансировании капиталовложений на канадском рынке. Кроме того, размер и количество венчурных фондов неуклонно растут, что создает дополнительный спрос.
Заключительное слово
Данный материал опубликован для общего ознакомления и не может восприниматься как полноценная консультация.
В статье представлены общие требования, которые должны учитывать заемщики, кредиторы и финансовые спонсоры в процессе анализа конкретных финансовых документов.
Для получения консультации по финансированию и кредитованию фондов в Канаде, свяжитесь с нами по контактам, указанным на сайте.
