Обзор аспектов регулирования криптовалюты ICO в США Роль SEC

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), как указано в заявлении о ее миссии, предназначена защищать инвесторов, поддерживать справедливые, упорядоченные и эффективные рынки и содействовать формированию капитала.

SEC была создана Конгрессом в 1934 году как первый федеральный регулятор рынков ценных бумаг после обвала фондового рынка в 1929 году, когда стало ясно, что многие компании предоставили ложную или вводящую в заблуждение информацию об их результатах и ​​будущих перспективах для инвесторов. С тех пор основными функциями SEC были проверка отчетности корпораций и обеспечение того, чтобы учреждения, занимающиеся ценными бумагами (например, брокеры, дилеры и биржи), относились к инвесторам справедливо и честно.

Зарегистрировать компанию под ICO

Когда появились возможности зарегистрировать компанию под ICO, то возникло немало вопросов, как с точки зрения безопасности инвестиций грамотно оформить компанию под ICO, получить лицензию на криптовалюты.

Токены ICO могут быть классифицированы как ценные бумаги, что добавляет правовые проблемы. Являются ли токены ICO ценными бумагами? Чтобы выяснить это, можно использовать тест Хауи (Howey Test).

SEC использует проведение проверки на благонадежность – Howey Test, чтобы определить, является ли предложение безопасным (т.е. инвестиционным контрактом). Howey Test классифицирует предложение как безопасное, если оно удовлетворяет всем четырем из следующих условий:

1. Это вложение денег* (любой инвестиционный продукт, который можно обменять на стоимость),
2. Существует ожидание прибыли от инвестиций, при этом инвестиции связаны с определенным риском,
3. Это вложение денег в совместное предприятие;
4. Каждая прибыль приходит от усилий промоутера или третьей стороны (их можно выставлять на торги).

* Хотя первым пунктом в тесте Хауи является вклад «денег», определение было расширено, чтобы включить все другие типы активов, с появлением возможности открыть ICO-компанию. Таким образом, ценная бумага представляет позицию собственности, отношения кредитора или права собственности, представленные в опционе. Классическими примерами ценных бумаг являются акции и облигации. 

Например, существует два типа токенов:

• токены безопасности;
• служебные токены.

Токены безопасности дают владельцам право собственности на бизнес. Это яркий пример безопасности по тесту Хауи: есть инвестиции с ожиданием прибыли. Эта прибыль получена благодаря работе других, что означает, что проект является успешным, и токены увеличиваются в стоимости. Таким образом, токены безопасности будут рассматриваться как ценные бумаги по закону.

Являются ли служебные токены ценными бумагами? Служебные токены представляют собой учетную единицу в сети: чем больше разрастается сеть, тем более полезной она является в токене. По мере увеличения размера сети, с увеличением объема транзакций, спрос на токены будет увеличиваться. Итак, есть инвестиции. Ожидание прибыли также явно играет роль. Сервисный токен не может представлять акции компании, но это не значит, что он не приобретает ценность: увеличение стоимости основано на способности проекта привлекать пользователей и улучшать токен с течением времени – это может привести к будущей прибыли для владельцев токенов, которые соответствуют второму критерию теста Хауи. Прибыль также основана на работе других. Таким образом, все критерии теста Хауи выполнены, так что служебный токен также является ценным бумагой. Получается, чтобы заказать лицензию на криптовалютную деятельность, можно описывать такие токены как ценные бумаги.

С момента включения в 1946 г. тест Хауи стал оценкой по умолчанию для определения того, является ли предложение ценной бумагой, и было сделано несколько исключений.

Требования к ценным бумагам

Как объясняет FindLaw, Закон о ценных бумагах и Закон о фондовых биржах имеют широкие определения термина «безопасность». В соответствии с этими законами, ценные бумаги включают в себя многие знакомые инвестиционные инструменты, такие как векселя, акции, облигации и инвестиционные контракты.

Все ценные бумаги должны быть зарегистрированы в SEC, за некоторыми исключениями. Наряду с регистрацией в SEC, компания, предлагающая ценные бумаги, должна раскрывать:

1. Описание имущества компании и бизнес-цели инвесторов, желающих зарегистрировать фирму под ICO деятельность,
2. Описание предлагаемой безопасности (в частности – оформить лицензию на криптовалютную деятельность и заказать проверку Due Diligence),
3. Информацию о руководстве компании, планирующего открыть фирму под ICO,
4. Финансовую отчетность о компании, заверенную независимыми бухгалтерами.

Существуют требования для обеспечения того, чтобы инвесторы получали точную информацию и чтобы менеджмент обеспечивал надлежащее управление. Несоблюдение правил регистрации в SEC и соблюдения требований к ценным бумагам ведет к судебному иску.

Являются ли первичные предложения монет (ICO) ценными бумагами?

Почти все ICO являются предложениями по обеспечению безопасности, по крайней мере, по законам в настоящее время. Как объяснили Kirk, Caiazza и Rosenblum из WSGR, то, что SEC выпустила большое количество повесток в суд для эмитентов первичного предложения монет (ICO) и для контролеров ICO, которые могли участвовать в транзакциях с токенами, которые потенциально не соответствовали федеральным законам о ценных бумагах, шокирует и удивляет.

Комиссия по ценным бумагам и биржам настолько ясна, насколько она знает, как быть, так как она считает, что практически все токены (и простые соглашения для будущих токенов или SAFT) являются ценными бумагами для целей федерального законодательства о ценных бумагах. Из крупных юридических фирм, которые опубликовали отзывы, WSGR считается одной из наиболее консервативных и традиционных. Однако, поскольку то, как законы написаны и как они были истолкованы исторически, данное поведение ICO должно рассматриваться как правильное.

Последствия для прошлого и будущего ICO.

Для ICO, которые уже были выпущены, группа из WSGR предлагает следующий совет: «Исправьте проблему, прежде чем ее исправит SEC. Если вы продали токены неаккредитованным инвесторам или иным образом не выполнили федеральные законы о ценных бумагах, настоятельно рекомендуем решить проблему до того, как SEC это обнаружит. Потенциальные подходы включают в себя предложение аннулирования, разветвление или сжигание определенных токенов, а также самостоятельную отчетность перед SEC.

Конечно, все это неприятно. Появление SEC у вашего порога, вероятно, будет еще более неприятным, особенно если вы не предприняли шагов по устранению известных нарушений законодательства о ценных бумагах». Это будет очень трудно для первопроходцев, решивших открыть компанию под ICO в США, которые выпустили значительное количество токенов, которые были использованы для торговли на биржах.

Посмотрим, каковы будут результаты повесток, выданных SEC для ICO. В марте 2018 года Комитет по финансовым услугам палаты провел слушания с представителями индустрии криптовалют, чтобы лучше понять проблемы регулирования. С точки зрения регулятора, наиболее серьезные проблемы были связаны с тем, что криптовалюты могут способствовать отмыванию денег и финансированию террористических групп посредством почти анонимной передачи средств.

В то же самое время, группа из WSGR заключает со слегка оптимистичным взглядом на возможность адаптировать действующее законодательство для приспособления к криптовалютам: «В краткосрочной перспективе эмитенты ICO и их юрисконсульты могут работать с SEC, чтобы попытаться адаптировать существующую регистрацию и отчетность, торговлю и правила обмена, чтобы лучше отражать природу токенов и их платформ. В более долгосрочной перспективе криптоиндустрия, возможно, сможет сотрудничать с SEC, другими регуляторами и Конгрессом для разработки модифицированной системы регистрации, отчетности и торговли, специально разработанной для криптовалюты». Процесс сотрудничества может привести к позитивным изменениям в сфере регулирования, которые позволят внедрять инновации, не допуская обмана инвесторов.

Во избежание недоразумений со стороны регулятора, чтобы оформить лицензию на криптовалюты, рекомендуется выполнить due diligence (провести проверку на благонадежность). В IQ Decision Вы можете заказать сопровождение ICO проектов, также наши эксперты готовы оказать помощь в получении лицензии на криптодеятельность. Наши специалисты помогут Вам зарегистрировать ICO-компанию, оформить лицензию на проведение ICO и провести проверку Due Diligence.